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BMO:QE刺激经济效果骤降钱潮主要推升美股

更新时间:2020-05-11 16:05:07 编辑:炒外汇 浏览:724

xm点差,美国美联储(FED)印钞刺激经济的边际效用锐减,当局需要背负更多债务才能让GDP微幅成长。外资警告,量化宽松(QE)的钱几乎都流入资产市场,让美股能无视惨淡的经济数据,一路狂飚。

ZeroHedge 10日报导,BMO的DanielKrieter报告称,QE传导至实际经济的效果,不如以往。首轮QE时,FED资产负债表每增加1美元,M1货币供给量增加0.96美元。第二轮QE时,FED资产负债表每增加1美元,M1增加0.74美元。到了今年的第四轮QE,FED资产负债表每增加1美元,M1仅增0.32美元。BMO强调,目前为止,扩张性货币政策主要促使资产价格上扬。

为什么QE和M1有关?必须先解释r(利率)和r*(自然利率)的关联。理论上,r<r*时,民众会偏好在当下消费,带动经济扩张。r>r*时,民众会偏好存款,导致经济萎缩。有鉴于此,经济冷却时,FED会下砍利率、鼓励消费,迫使r<r*。2008年次贷风暴,r*跌至负值,FED受限于零的门坎,利率最多只能降至接近零,无法再降。为了进一步压低利率,FED启动QE,最后成功刺激消费,带动M1上扬。这也是说,QE有如「合成的降息行动」。

问题是QE避免了剧烈的倒债潮,企业不倒闭、资源无法重回市场。旧企业未被淘汰出场,也无法降低进入产业的门坎。如此一来,具有吸引力的投资机会不多,复苏力度薄弱,FED被迫再推新QE提振消费。

BMO:QE刺激经济效果骤降钱潮主要推升美股

BMO认为,印钞边际效用日减,是因QE有如「向未来借贷」,货币政策能提前的消费有限。再来,QE让资产价格膨胀,扩大贫富不均,穷人更加没钱消费。第三是过往经验显示,QE不会提高通膨,也削弱消费诱因。一旦货币供给提高,未能提高消费,资产价格就会上扬。无法转化为消费的资金,会提高金融资产价格,直到违约潮引发财富破坏效应。

别对抗FED!贝莱德:年底流动性破新高足以撑多数市场

贝莱德全球固定收益投资长Rick Rieder和固定收益全球总经布局主管RussellBrownback,4月13日在贝莱德官网发文称(见此),FED祭出了历史性的政策响应,彻底破除了FED工具有限的错误想法。保守估计,FED的资产购买和融资计划,会让FED资产负债表规模在第三季结束前,大增近6兆美元。此一数字让人吓掉眼珠,截至去年第三季末,FED资产负债表的总规模仅为近3.8兆美元。

实际上,FED可能会在短短六个月间,购入相当于20%的美国综合指数。此举无疑将支撑整体美国资产市场,只有少数真正面临生存危机的实体除外。

不只如此,如果计入其他央行的行动,流动性更大幅飚升。贝莱德估计2020年底,全球流动性将超过国际GDP的40%,打破先前纪录,能支持疫情下脆弱紧张的经济。简而言之,如果没有新的冲击,全球央行的全面性政策反应,应该足以在疫情肆虐之际,撑起多数资产市场。